Delårsrapport för perioden januari-mars 2026

Händelser under kvartalet

• Koncernen har utsett Carl Bergenstråhle till ny VD i dotterbolaget Case Kapitalförvaltning AB, internt rekryterad från rollen som Head of Sales, med tillträde den 1 april 2026.
• Case Kapitalförvaltning AB har tillsammans med ICA Banken beslutat om lansering av två nya fonder: ICA Banken Sverigefond och ICA Banken Småbolagsfond – vilket ytterligare fördjupar det strategiska samarbetet med ICA Banken.
• Case tilldelades två utmärkelser vid Lipper Fund Awards, där Case Företagsobligationsfond Safe Play och ICA Banken Måttlig utsågs till bästa fond i respektive kategori baserat på riskjusterad avkastning.

VD och koncernchef Johan Andrassy kommenterar
Ett historiskt starkt kvartal och strategiska framsteg
Året inleddes starkt med nettoinflöden om cirka 300 MSEK under januari, vilket återigen bevisade fortsatt förtroende för vår förvaltning och det erbjudande vi byggt upp över tid. Den positiva inledningen bekräftade den trend vi sett under senare delen av 2025, där allt fler sparare och institutionella investerare valde att allokera kapital till Case-fonderna. Den positiva inledande utvecklingen kom dock att mattas av på grund av en snabbt och markant förändrad makromiljö, vilken kom att sätta prägel på såväl marknadsklimat som kapitalflöden.

Den geopolitiska oron ökade markant till följd av den tillspetsade konflikten mellan USA/Israel och Iran och kom att avsevärt dämpa riskaptiten på de finansiella marknaderna världen över. Osäkerheten kring energipriser och globala handelsflöden bidrog till en tydlig rotation av investerarnas beteende och vi såg hur kapital successivt rörde sig bort från mer riskfyllda tillgångar till förmån för säkrare alternativ.

Rotationen resulterade i stigande kreditspreadar, fallande aktiemarknader och en generellt högre volatilitet beträffande samtliga tillgångsslag. Kapitalflödena blev mer defensiva och under perioder präglades marknaden av en tydlig ”risk off”-miljö, där även fundamentalt sunda bolag handlades ned i takt med att investerarna prioriterade kapitalbevarande framför avkastning.

Väl medvetna om konsekvensen konstaterade vi också att den ökade volatiliteten fick tekniska effekter på storleken av vårt förvaltade kapital. Specifikt reducerades per default kapitalet i en volatilitetsstyrd strukturerad produkt, som var placerad inom våra räntefonder, i takt med att marknadsoron steg, vilket ledde till utflöden om cirka 1 500 MSEK. För tydlighetsskull är det viktigt att understryka att utflödet var en effekt direkt kopplad till produktens konstruktion och regelverk och inte ett resultat av negativa förändringar i den underliggande kvaliteten på vår förvaltning eller kundernas förtroende. Värt att notera är att utflödet i princip utgör hela minskningen av det förvaltade kapitalet under kvartalet. När marknadsoron så småningom avtar finns alla förutsättningar för att kapitalet och exponeringen återkommer till oss.

De förenämnda makroförhållanden saknar Case av insebara skäl kontroll över och vi har istället mer fokuserat på de förhållanden i verksamheten som vi faktiskt kan påverka och styra.

Sålunda har vi under kvartalet fortsatt att utveckla verksamheten strategiskt och långsiktigt. Koncernen har därvid förberett utseende av och beslutat om ny VD i dotterbolaget Case Kapitalförvaltning AB, varvid internt rekryterade Carl Bergenstråhle, tidigare Head of Sales, tillträdde befattningen per den 1 april 2026.

Tillsammans med ICA Banken har vi arbetat fram och nyligen beslutat om att lansera två kompletterande nya fonder för ICA Banken – ICA Banken Sverigefond och ICA Banken Småbolagsfond. Vi har därmed fått utvidgat förtroendet att vara utvald partner till ICA Banken och ge bankens cirka en miljon kunder förmånen av attraktiva diversifierade fondsparerbjudanden. Samarbetet med ICA Banken är strategiskt viktigt för oss och vi ser därigenom stor potential, då det ger tillgång till en bred och lojal kundbas samtidigt som det generellt stärker vår position och igenkännande på den svenska fondsparmarknaden.
Den starka utvecklingen i fonden Case Högutdelande Bolag, som redan under 2025 placerade sig i toppen bland svenska Sverigefonder, har fortsatt under kvartalet. Fonden övertygar och fortsätter att leverera en stabil avkastning till våra andelsägare. Förvaltningsstrategin, med fokus på kvalitetsbolag som kombinerar uthållig lönsamhet med en attraktiv och hållbar utdelningskapacitet, visar sig fungera väl i rådande marknadsklimat, där investerare i högre grad premierar bolag med starka kassaflöden och robusta affärsmodeller. Vi ser fondens framgångar som ett tydligt bevis på styrkan i vår aktiva förvaltning och förvaltarteamets förmåga att identifiera bolag med förutsättningar för framtida index-överträffande avkastning.

Vi är också stolta över att ha tilldelats två utmärkelser i samband med Lipper Fund Awards, ett av de mest välrenommerade instituten inom fondbranschen. Utmärkelserna baseras på riskjusterad avkastning över flera år och både fonden Case Företagsobligationsfond Safe Play och fonden ICA Banken Måttlig utsågs till bästa fond i sin respektive kategori, vilket är ett tydligt och uppskattat kvitto på den kvalitet vår förvaltning kontinuerligt levererar.

Kostnaderna under kvartalet har varit förutsebara men något högre än normalt, cirka 2 MSEK var av engångskaraktär och hänförlig till Case Kapitalförvaltning AB:s förvärv av Gaia Microcap. Under perioden avslutades befintliga externa avtal kopplade till fonden Case Gaia Microcap, i följd varav fonden nu är helt integrerad i vår egen förvaltningsplattform. Integrationen skedde som ett naturligt led i vår ambition att hålla all fondförvaltning internt och i syfte att effektivare kontrollera både kvalitet och kostnader. Vår bedömning är att verksamhetens kostnader inte nämnvärt påverkas av pågående globala handelsbegränsande åtgärder såsom införande av tullar eller restriktioner beträffande energitransporter etc.

Att Case genererar aktieägarvärde visade sig genom att styrelsen föreslagit årsstämman en utdelning (0,75 SEK/aktie) för första gången i Case Groups noterade historia.

Mot slutet av första kvartalet började vi se tecken på en vändning inom småbolagssegmentet. Under andra kvartalet 2026 har kapitalutflödena successivt börjat avta, vilket historiskt varit en viktig indikator på förbättrad riskaptit och ett mer konstruktivt marknadsklimat framöver. Vi noterar även att värderingarna inom segmentet nu ligger på nivåer som i ett historiskt perspektiv framstår som attraktiva, särskilt med hänsyn till den underliggande vinstutvecklingen och tillväxtpotentialen i många av småbolagen. Givet dessa värderingsnivåer och i kombination med fortsatt god underliggande utveckling i många av de bolag vi följer, ser vi onekligen potential för en successivt starkare utveckling inom segmentet. Historiskt har vändningar inom småbolagssegmentet ofta varit både snabba och kraftfulla när sentimentet väl vänt. Låt oss tro på att historien upprepar sig.

Sammanfattningsvis präglades kvartalet av en stark inledning följt av en mer utmanande marknadsmiljö på grund av makrohändelser, över vilka Case saknande kontroll. Makrohändelserna ledde till att vi – likt de flesta aktörerna på marknaden – såg utflöden inom småbolagssegmentet. Våra utflöden hade dock i allt väsentligt sin orsak i tekniska effekter kopplade till en volatilitetsstyrd produkt placerad i våra räntefonder. Vi har haft stort fokus på verksamhetsrelaterade data, som vi har kunnat kontrollera själva och således bland annat tillsatt ny VD i Case Kapitalförvaltning AB, fördjupat och breddat vårt samarbete med ICA Banken, i vilken samarbetspartner vi ser stor potential, inte minst då bankens kundbas rymmer cirka en miljon kunder. Vi är stolta över att ha tilldelats två uppmärksammade utmärkelser av Lipper Fund Awards avseende förvaltningen av fonden Case Företagsobligationsfond Safe Play respektive fonden ICA Banken Måttlig. Även fonden Case Högutdelande Bolag har under kvartalet genom uthålliga resultat bevisat kvalitet och förvaltningsstyrka. Vi har fortsatt full kostnadskontroll och hanterat kostnaden för förvärvet av Gaia Microcap. Vi ser inte anledning att koncernens driftskostnader ska öka annat än i linje med marknadsmässiga generella kostnadsökningar. Styrelsen har för första gången i bolagets noterade historia föreslagit utdelning till aktieägarna (0,75 SEK/aktie).

Med stöd av vår tydliga strategi, starka samarbeten, bred och diversifierad fondpalett och ett fortsatt stort engagemang från hela organisationen, ser vi med tillförsikt fram emot fortsättningen av året 2026 och de möjligheter som öppnar sig i takt med att marknadsklimatet successivt sannolikt kommer att normaliseras. Glädjande nog har vi redan under andra kvartalet 2026 sett, att vår breda fondpalett attraherar positiva kapitalflöden och per dagens datum uppgår vår förvaltade fondvolym till cirka 19 300 MSEK.

Med vänliga hälsningar
Johan Andrassy VD, Case Group
 
För frågor, vänligen kontakta:
Oscar Andrassy, Chief Financial Officer
Telefon: 08-662 06 90
E-mail: oscar.andrassy@casefonder.se

Certified Adviser
Svensk Kapitalmarknadsgranskning AB
Hemsida: https://www.skmg.se/

Den fullständiga rapporten bifogas som PDF och finns tillgänglig på bolagets hemsida https://www.casegroup.se